亚威股份(002559):出口产顶替正突发,长却期

  投资评级与估值:我们估计公司2011 年-2013 年将完成顶出产9.17 亿、12.11 亿和15.74 亿,顶出产两年骈合增快为31%,2011 年-2013 年净盈利区别为1.07 亿、1.52 亿和2.10 亿,净盈利两年骈合增快为40%,对应EPS 区别为1.22 元、1.72 元和2.38 元。建议赋予公司2011 年PE30 倍,目的价36.6 元,赋予增持的投资评级。

  关键假定点:募投项目 2011 年3 季度贡献业绩,完整顿臻产后新增产能为即兴拥有产能的200%。

  亚威股份正循着日本天田公司的道路长。日本天田是全球最父亲的金属成形机床公司之壹,其经典的商花样是“VPSS 杜撰试做体系+FMS 绵软性消费线+全掩饰的单机产品”。亚威股份曾经完成了单机产品的全掩饰,并已储藏了片断FMS 绵软性消费线产品。我们认为,亚威股份是国际最拥有期望沿着日本天田展鸣锣开道路长的金属成形机床公司。

  亚威产品已到臻国际顶尖、国际中高端程度,出口产顶替正突发。我们详细对比了公司中心产品数控折弯机、数控转塔冲床、激光割切机与国际外面首要竞赛对方相干产品的干用目的。我们认为,亚威的产品干用曾经跨越了国际首要竞赛对方(扬力集儿子团弄、江苏金方圆),到臻了日本天田、道德国畅通快的中高端产品程度,退天田、畅通快的顶尖产品还拥有壹定差距。金属成形机床的出口产顶替正亚威身上突发。

  亚威的销特价而沽、特价而沽后及研发拥有对立优势。基于外地优秀厂商的特点,亚威的销特价而沽和特价而沽后体系比国际竞赛对方拥有清楚优势;基于注重研发的传统,且上市后超募资产投研发中心,亚威的研发体系比国际同性拥有清楚优势。

  股价体即兴的催募化剂:1、下流专业钣金、电力电气等行业景气持续;2、募投项目按期顺顺手臻产。

  中心假定风险:1、微不清雅持续紧收缩招致下流行业景气下投降;2、募投项目进度舒缓招致顶出产低于预期。

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